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近一个月来，阿联酋在推动闲逸币和加密钞票翻新发展上动作频频，激发了列国政策层和加密货币市集的庸碌关心。2月24日闲逸币刊行商Circle旗下的闲逸币USDC和EURC成为迪拜首批获批的闲逸币，3月6日阿联酋国民银行（Emirates NBD）获批通过其数字银行平台推出加密货币交易服务，3月13日加密货币公司Ripple获批在阿联酋提供跨境加密支付服务kai云体育app官方下载，3月17日迪拜金融服务束缚局推出代币化监管沙盒，3月20日迪拜地皮局（DLD）秘书启动中东地区首个房地产代币化试点神志。

阿联酋是推动闲逸币与加密货币标准翻新发展的先驱，早在2020年就制定了有利加密钞票监管律例，频年来在加密钞票监管上走出了私有的“联邦统筹监管框架（明确底线要求）+地点纯真翻新发展（试点翻新探索）”格局，对闲逸币和加密钞票刊行交易机构产生了极大的蛊惑力。在邃密监管机制的推动下，阿联酋的闲逸币与加密货币市集发展呈现出了邃密的供需联动发展态势，2024年加密货币捏有率跳跃了25%，位居专家之首，接下来的发展态势备受期待。

阿联酋对闲逸币与加密货币市集的“明确底线+试点翻新”监管格局，兑现了支捏翻新发展与保险金融安全的有机长入，值得其他国度模仿。中国的金融改换一直选拔“试点先行、积存素质、缓慢本质”的格局，对这一格局并不目生，后续不错重心跟进阿联酋监管格局的运行成果，实时评估调理刻下闲逸币与加密货币政策。

阿联酋联邦层面的长入监管框架

动作由七个自治酋长国（包括阿布扎比、迪拜等）构成的联邦制国度，阿联酋的闲逸币与加密货币监管机制具有显著的“联邦+酋长国”双层机制。在联邦层面，阿联酋中央银行和证券及商品监管局制定了闲逸币、加密钞票监管律例，对加密钞票按照证券家具监管、对闲逸币参照支付器具监管，明确了风险束缚与合规发展的底线。

1、证券及商品监管局（SCA）参照证券对凭空钞票实施监管

SCA是阿联酋投资性加密钞票行为的监管框架基础。阿联酋证券及商品监管局（SCA）负责统筹全阿联酋的证券、商品及加密钞票市集监管，制定反洗钱、消耗者保护等长入法则。SCA将凭空钞票界说为用于投资标的、可进行数字化交易的价值阐扬，不包含法定货币、证券以过火他数字货币。在凭空钞票交易方面，SCA的监管对象包括凭空钞票交易的平台、提供凭空钞票托管服务的授权东谈主、凭空钞票中介。其凭空钞票不由任何主权国度或者司法统辖区刊行或担保，仅通过凭空钞票用户社区的公约履行监管行状。

SCA频年来缓慢校阅并完善监管范围，以均衡联邦长入监管与各酋长国（尤其是金溶化放区）的孤独性和翻新需求。2020年11月SCA在联邦层面发布了《凭空钞票行为条例》（CAAR），触及初次代币刊行（ICO）、交易所、平台市集、托管服务和繁衍品等服务，其主要监管要求包括：（1）凭空钞票业务提供商必须在阿联酋境内原土或金溶化放区注册竖立；（2）凭空钞票服务商必须赢得SCA的批准许可。2021年，SCA进一步标准了对凭空钞票交易行为背负范围，明确SCA的监管不包括迪拜国外金融中心（DIFC）和阿布扎比专家市集（ADGM）这两个金溶化放区以及阿联酋央行监管的业务。2024年9月SCA与迪拜凭空钞票监管局（VARA）签署联结公约，进一步厘清了两个机构在监管中的脚色和关系，要求来自迪拜的凭空钞票服务商向VARA申领执照，其他酋长国的凭空钞票服务商则需要向SCA申领执照。

2、阿联酋中央银行（CBUAE）参照支付器具对闲逸币实施监管

《支付代币服务条例》将闲逸币动作支付器具进行监管，只继承与迪拉姆挂钩的闲逸币。阿联酋中央银行（CBUAE）负责支付代币和闲逸币的监管。2024年6月，阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》，明确了“支付代币”（闲逸币）的界说：一种旨在通过参考法定货币或以辩论货币计价的另一种支付代币的价值来扶持稳订价值的凭空钞票。同期，该条例涵盖了支付代币（闲逸币）的刊行、调节、扶持和回荡等主要行为，统称为“支付代币服务”，需要纳入监管。阿联酋的新加密货币律例规定，该国的企业和商家只可继承与迪拉姆挂钩的闲逸币动作商品和服务的支付神志，该条例适用于通盘阿联酋，但不适用于DIFC和ADGM。

对闲逸币实施支付代币服务主体执照束缚。阿联酋央行发布的《支付代币服务条例》要求，任何个东谈主或实体在阿联酋境内提供支付代币服务（闲逸币支付），均需赢得阿联酋中央银行的许可或注册。具体而言，迪拉姆支付代币服务需苦求许可，并100%储备金托管在阿联酋捏牌的银行。许可证仅颁发给在阿联酋注册竖立的公司（不包括金溶化放区内的公司），未在阿联酋注册但位于阿联酋的实体（包括DIFC和ADGM实体）可苦求番邦支付代币刊行者注册。此外，赢得凭空钞票监管局颁发的许可证的企业，也需遵从该条例的规定。

对闲逸币刊行东谈主和服务商实施明确的成本监管要求。阿联酋央行的《支付代币服务条例》从多个方面明确了闲逸币刊行东谈主的研究要求。在成本方面，对于捏牌支付代币刊行者建议了严格的成本要求，包括脱手及捏续成本为1500百万迪拉姆，以及极端捏续成本，其金额至少十分于未偿支付代币法定货币面值的0.5%；对于捏牌托管东谈主、转让东谈主及支付代币调节服务提供者，凭据其月平均支付代币转让价值大于1000万迪拉姆，或者小于1000万迪拉姆时，划分设定了300万迪拉姆、150万迪拉姆的监管成本要求。此外，还要求刊行东谈主实施成本弥漫率束缚、流动性风险束缚、里面适度等束缚。

酋长国层面的监管机制翻新

在地点层面，各酋长国及辖内解放区可在联邦授权下，想象实施特质化的监管要乞降翻新机制，如迪拜、阿布扎比等齐推出了与土产货区发展相适合的监管机制。

1、凭空钞票监管局（VARA）有利负责迪拜非解放区凭空钞票监管

VARA成为专家首个竖立有利凭空钞票监管机构的司法辖区。2022年3月，迪拜酋长国通过了《迪拜凭空钞票监管法》，并竖立了凭空钞票监管局（VARA），该机构与迪拜寰宇中心束缚局（DWTCA）挂钩。由此，迪拜成为寰宇上第一个，亦然惟一有利竖立凭空钞票监管机构的司法辖区。VARA的权利范围包括协同在联邦层面SCA以及阿联酋央行的凭空钞票律例，对通盘迪拜酋长国的凭空钞票服务提供商（包括凭空钞票交易所、凭空钞票风险投资基金、NFT平台等）的监管，并针对凭空钞票业务成就批准和许可轨制，但DIFC这一金溶化放区不受VARA的限定。

VARA承担自治监管机构的脚色，确保凭空钞票服务商的合规性。VARA动作自治监管机构，领有孤独的法律地位和财务自主权，并有权保护和监管凭空钞票服务的利益关连者。凭据律例，扫数从事凭空钞票关连行为的主体必须赢得VARA的许可。VARA规定了公司治理、合规与风险束缚、时间与信息、市集行动等四大强制性法则，还制定了7个特定行为的法则手册（接头、经纪交易商、托管、交易、假贷、支付和汇款以及束缚和投资），为市集主体提供了行动指引。VARA的标的在于促进阿联酋成为凭空钞票及关连服务的区域和国外中心，提高对凭空钞票服务和家具领域投资的意识，并促进该领域的翻新，饱读舞在凭空钞票领域研究的公司在阿联酋开展业务等。

2、迪拜金融服务局（DFSA）是负责迪拜解放区的孤独监管机构

DFSA在加密行业的监管是通过两项要道政策来兑现。迪拜金融服务束缚局（DFSA）是阿拉伯纠合酋长国的孤独监管机构，负责监管在迪拜国外金融中心注册的实体。2021年10月，DFSA发布的“投资代币轨制（Investment Token Regime）”为投资代币（如证券型代币或繁衍代币）提供了初步的监管框架。投资代币被界说为权利和扫数权的数字示意，旨在确保在DIFC内参与营销、刊行、交易或捏有投资代币的机构罢职必要的合规要求。2022年底实施了“加密代币轨制（Crypto Token Regime）”，以进一步标准加密货币行业和市集。该轨制十分全面，不仅涵盖与交易、算帐、捏有或转让加密代币谈论的反洗钱反恐怖融资风险，还涵盖与消耗者保护、市集诚信、托管和服务提供商财务资源谈论的风险。

DFSA适度了概况继承凭空货币的种类。唯独被继承的凭空钞票（Accepted Crypto Token）能力被纳入监管，并在DIFC使用流畅，以松开凭空钞票高风险对于现存金融市集的冲击。2022年，DFSA认同了3种代币，包括比特币、以太坊和莱特币，2023年又补充2种代币，即Toncoin和Ripple的XRP代币。除此除外，其他类型的凭空钞票，实在用性代币和NFT齐被明确摒除在金融监管范围。

3、金融服务监管局（FSRA）负责阿布扎比解放区的孤独监管机构

自2020年以来FSRA接续发布了多个要道监管文献。金融服务监管局（FSRA）监管阿布扎比专家市集解放区。FSRA于2020年发布了和谐ADGM内数字证券运营的文献，并在2022年出台了《对于凭空钞票行为监管的率领观念》。这些率领观念明确了凭空钞票提供商的标准要求，包括成本先决条目、东谈主员适度、反洗钱（AML）和客户遵法走访（KYC）等合规步伐。ADGM在2023年引入了针对去中心化自治组织（DAOs）和其他数字钞票实体的负责监管框架，允许DAOs正当运营并向成员刊行代币。

FSRA的金融科技沙盒是推动翻新的要道举措。该沙盒为企业提供了一个受控环境，在这里企业不错测试其加密关连家具和服务。通过这一沙盒，企业不仅概况快速鼓舞翻新，还能确保其新家具合适ADGM的监管要求，灵验地保护市集参与者的利益。加入沙盒的企业不错在低风险的环境下开采和测试新时间，同期赢得FSRA的实时反应，匡助其优化家具并探索市集契机。

FSRA将发布基于FRT的闲逸币框架，将为ADGM带来愈加灵通与翻新的闲逸币监管环境。FSRA发布了2024年第7号接头文献，建议了基于法币参考代币（FRT）的闲逸币监管框架。FRT是一种与法定货币价值挂钩的数字钞票，允许捏有东谈主赎回等量法定货币。然则，现存法则手册的限定使得FRT的灵验刊行受到装扮。为此，FSRA蓄意校阅关连法则，允许代币在支付服务、投资服务等多个场景下应用，从而支捏闲逸币的庸碌使用。这璀璨着ADGM在闲逸币监管方面的进一步灵通与翻新。

阿联酋加密货币市集的发展趋势

阿联酋动作中东地区的弥留金融中心，凭借其私有的纯真监管机制、需求增长规模还是蛊惑了专家宽阔加密市集主体的关心，加上中国与阿联酋的投资交易关系不绝深远拓展，其中的闲逸币和加密货币业务契机值得重心关心。

1、阿联酋双层监管机制为翻新发展提供了探索空间

当今，阿联酋还是制定了澄澈的闲逸币和加密钞票监管律例，为加密钞票服务提供了明确的指引，政策具有较高的细则性。同期，通过“联邦统筹+解放区进修”的纯真机制，阿联酋各监管机构如SCA、DFSA和VARA等在单干联结中灵验地确保了金融闲逸，并为翻新发展提供了稳妥的环境。举例，阿联酋中央银行仅允许推出迪拉姆闲逸币，2024年10月批准了土产货企业AED Stablecoin LLC推出的迪拉姆支捏的闲逸币AE Coin。2025年2月，DFSA批准了Circle的USDC（好意思元闲逸币）和EURC（欧元闲逸币）动作DIFC内公认的加密货币代币。3月13日，Ripple赢得迪拜DFSA的全面监管批准，可在阿联酋提供跨境加密支付服务。3月17日，迪拜DFSA为提供代币化投钞票品和服务的公司推出了代币化监管沙盒，合适条目的服务包括代币化股票、债券、伊斯兰债券以及集体投资基金单元，为企业翻新的全面授权作念好准备。这些体现出迪拜解放区孤独监管框架的优胜性和蛊惑力。

2、阿联酋对闲逸币与加密钞票的需求在快速增长

迪拉姆与好意思元挂钩的汇率政策挂钩，蛊惑了广大的国外成本流入，止境是来自俄罗斯、伊朗等地区的宽裕东谈主士。阿联酋对Web3和加密货币公司的积极监管政策，蛊惑了Binance、Crypto.com、Kraken等国外着名的加密货币交易所的入驻，自如了其在专家DeFi和加密货币行为中的指挥地位。Triple A的统计表示，2024年阿联酋的加密货币捏有率跳跃了25%（专家加密货币的平均捏有率为6.9%），位居专家之首。同期，Chainanalysis的数据表示，2023年7月至2024年6月，阿联酋赢得了跳跃300亿好意思元的加密货币流入，使该国在这方面踏进专家前40名，成为中东和北非地区第三大加密货币经济体。这一趋势也进一步施展了阿联酋数字钞票生态系统的全面性。

3、阿联酋的加密钞票发展生态在快速完善

在监管机制、时间完善、政策推动的支捏下，阿联酋的企业住户、金融机构和政府部门也在积极探索选拔区块链时间和加密钞票，加密钞票与金融体系、实体经济呈现出了昭着的交融发展趋势。在金融机构方面，3月6日阿联酋国民银行获批通过其数字银行平台推出加密货币交易服务，用户可在该平台上购买、出售和交易加密货币，该业务由土产货数字钞票公司Aquanow提供时间支捏，由渣打银行子公司Zodia Custody负责托管服务。在政府部门方面，阿布扎比投资局、迪拜金融束缚部门等发起了我方的区块链神志，以普及效用和裁汰成本。3月20日迪拜地皮局纠合凭空钞票监管局、迪拜改日基金会共同开采启动房地产代币化试点神志，成为中东地区首个应用区块链时间束缚房地产产权施展的房地产登记机构，且迪拜地皮局展望到2033年代币化房地产交易额将达到600亿迪拉姆（约合160亿好意思元），占全市房地产交易总量的7%。在实体投资方面，3月阿布扎比支捏的投资集团MGX使用闲逸币，向专家最大加密货币交易所币安进行了20亿好意思元投资，以推动区块链时间、东谈主工智能处置决策、去中心化金融和代币化数字经济的发展。

刻下，专家主要国度/地区齐在积极制定闲逸币与加密货币的监管政策，完善配套监管机制，欧盟《加密钞票市集监管法案》（MiCA）还是付诸实施，好意思国正在加速制定闲逸币与加密钞票监管法案。阿联酋动作专家闲逸币与加密钞票监管的先驱，结合本国国情，探索走出了“联邦明确底线+地点试点翻新”的私有监管格局，较好地兑现了支捏翻新发展与保险金融安全的有机长入。中国的金融改换一直选拔“试点先行、积存素质、缓慢本质”的格局，对这一格局并不目生，后续不错重心跟进阿联酋监管格局的运行成果，实时评估调理刻下闲逸币与加密货币政策。

（沈建光系京东集团首席经济学家，朱太辉系京东集团高等研究总监，王若菡系京东集团研究员）

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